来源:公开信息整理,专家访谈,科尔尼分析 图5:消费贷的用户年龄分布 [5] 数据来自蚂蚁金服发起《消费金融机构社会责任倡议》媒体报道 2019年中国消费金融市场在贷余额[1]达11.

消费金融系列之一 | 从群雄逐鹿到融合共生,中国消费金融行业的未来变局

来源:公开信息整理,专家访谈,科尔尼分析

图5:消费贷的用户年龄分布

[5] 数据来自蚂蚁金服发起《消费金融机构社会责任倡议》媒体报道

2019年中国消费金融市场在贷余额[1]达11.4万亿元,其中信用卡应偿余额7.5万亿元,现金贷在贷余额3.4万亿元,消费贷在贷余额0.5万亿元;过去5年市场平均增速33%,其中信用卡业务增速为25%,现金贷和消费贷增速均在60%以上。 未来5年,消费金融市场格局不会发生大的变化,信用卡依然是消费金融业务的主力军,仍将保持双位数增长;现金贷是快速增长的细分领域,目前份额约30%,未来5年增速预计达到17%;消费贷是消费金融中的小众市场但增长最快,目前仅有5%的市场份额,业务具有小额、高频的特征,未来5年年均增速预计在20%左右。 银行信用卡主要服务信用水平较高的客群,拥有最广泛的线下合作商家。未来,信用卡市场仍处于自然扩容中,各家银行将通过加强客户细分、发展具有场景优势的联名信用卡、加大促销和忠诚度管理等方式来确保市场份额。同时,信用卡虚拟化,即作为一个账号与线上场景的绑定将成为趋势;银行试图通过虚拟信用卡重夺线上消费场景,但这是一个艰难而漫长的过程。 现金贷市场将由互联网巨头和银行共同主导,其他消费金融和小贷公司为其有益补充。互金公司具有获取客户、基于客户大数据进行信用分析、以及瞬时放贷的能力,是业务增长的核心引擎。银行输出资金与风控能力。互金与银行的联合放贷将成为行业主要趋势。 消费贷市场的增长将主要由头部互联网公司主导,2019年,BATJ[2]的市场份额达到60%以上。由于消费贷对消费场景的高度依赖,拥有电商平台和网络支付工具的互联网公司自然占据了消费贷业务的先机。该细分市场的客群主要集中在年轻消费者、蓝领和三四线城市的“小镇青年”。由于消费贷与信用卡之间的互相替代性,随着年轻一代年龄和收入的增加,消费贷使用习惯的养成可能会使信用卡业务发展受到侵蚀。因此,一些大型银行已开始致力于通过自建场景赢得市场,但现在看来效果并不理想。 总体来看,在市场驱动与监管引导下,中国消费金融行业价值分配模式将发生改变,进入相互依存,“共商、共建、共享“的融合发展时代。互联网金融公司转型为金融机构的支持伙伴,主要提供场景、数据和技术的支持;银行回归本源,主要围绕风控、低成本资金等核心优势参与到消费金融业务的价值链之中。 信用卡作为行业主流产品依靠大量发卡激进扩张,保持了25%的快速增长,也将中国的人均持卡数[3]由0.29张提高到了0.53张。 现金贷市场的增长得益于互联网消费金融的崛起。通过创新的线上金融产品和精准的风控定价模型,结合中国互联网长期发展所积累的大量多维度用户数据,填补了传统银行无法服务长尾客群的市场空白,激发了中国2.84亿低收入人口[4]的金融需求,并在早期宽松的监管环境下获得了爆发式增长。 消费贷市场的增长也归功于互联网金融的崛起和其带来的产品与技术创新。它抓住了年轻客群在消费升级上的金融需求。这部分人群向往更高的生活品质,适应超前消费的习惯,但又因为收入水平不足,无法通过信用卡和其他银行贷款产品满足日益增长的消费需求。消费贷产品的推出更对零售业务产生了积极的促进作用。花呗的数据显示,非双十一期间,商家开通花呗后,交易额平均提高38%,交易用户则增加32% [5] 。 展开全文 需求端自然增长促进市场不断扩容。 科尔尼预计,在2020~30年间,每年将有约0.16亿人达到18岁,而城镇化率的增长和中国人口的自然增长也将为中国城市带来约0.15亿人/年的潜在新客群 产品市场基础雄厚、“护城河”效应明显。 广泛的线下商户网络、较高的信用额度和大量的持卡用户使信用卡仍是最受高端客户欢迎消费金融产品。 市场化经营提高独立性、灵活性、专业性。 银行信用卡部门多以独立事业部或持牌专营机构的形式存在,业务经营更为独立、灵活。这将利于银行信用卡业务的快速、健康发展。 在线上场景和年轻客群市场中,受到消费贷产品的替代威胁。 随着电子支付和互联网金融的发展,信用卡直接获客能力被削弱,获客成本上升。融360大数据研究院研究显示,银行获得一个有交易的信用卡新户成本至少在300至500元。 作为主力客群的年轻用户群保持稳定增长。 90后、00后追求品质生活、消费欲望强烈且热衷线上消费,是现金贷的主力客群(占现金贷客户近50%),科尔尼预计,目前90、00后人口达3.8亿,占全国总人口数27%,未来每年将有超过1500万的90后、00后步入工作岗位,成为现金贷的潜在客户。 联合贷款等开放合作模式促进产品创新和服务提升。 随着监管政策的完善以及互联网巨头在股权、战略层面与持牌金融机构间合作的深入,行业的开放融合程度不断加深。。 技术进步,提升服务长尾客户能力。 互金和消金平台基于大数据和人工智能的信贷产品创新,提升对长尾客户的服务能力,提高金融普惠水平。 监管从严,市场集中度提升,龙头企业话语权增强,尾部平台不断撤场,新入企业存在结构性机会。 民间征信机构的统一管理,百行征信的推出,有望打破“信息孤岛”,长期来看为行业整体坏账率降低带来利好。 与信用卡和现金贷市场类似,需求端自然增长促进市场不断扩容。 大数据与精准风险定价的技术进步提升服务长尾客户能力。 初入社会的大学毕业生、年轻蓝领和三四线城市“小镇青年”将成为消费贷主力军(如图5、6所示);年轻人所养成的互联网消费贷使用习惯具有延续性(如图7所示),将改变这一代人的信贷偏好,成为推动消费贷市场持续增长的重要动因。 线上数据、技术与线下场景相结合的O2O模式将成为支撑消费贷增长的新动力。 年轻消费者可能产生多头借贷,造成风险集聚。 类似现金贷,监管对于互联网金融的资金规模、杠杆率以及数据使用等方面加强管理,将限制其发展速度。 2018年11月,美国运通与国内金融科技服务公司连连数字共同出资成立的连通(杭州)技术服务有限公司的银行卡清算机构筹备申请获批,这是中国大陆批准的首张外资银行卡清算牌照。。 2020年2月,由美国万事达与中国网联科技有限公司共同出资成立的万事网联信息技术(北京)有限公司获得了中国大陆第二张外资银行卡清算牌照。

在互联网消费金融入局后,如今的消费金融市场可谓三分天下——商业银行、以BATJ为首的互联网金融巨头,以及其他持牌消费金融公司和小贷公司(如图2所示)。信用卡市场由商业银行垄断,现金贷和消费贷市场由互联网金融公司主导,其中互联网巨头BATJ旗下的互金平台占据了消费贷60%以上的份额。

展望未来,中国消费金融行业将从 群雄逐鹿走向 融合发展。随着各参与方专业化、消费者年轻化、监管的精细化,未来中国消费金融行业的 核心特征将是 相互依存,各展所长,逐步迈入 “共商、共建、共享“的大融合时代。

消费贷市场增长逐渐放缓,O2O等创新模式成为市场重要增长极

大量的持卡用户、广泛的商户网络使信用卡继续保持市场主力军地位

随着移动支付和线上消费的普及,无卡消费渐成趋势。为了应对用户消费趋势变化以及互联网金融产品的挑战,银行虚拟信用卡顺势而出。目前,交通银行、农业银行、中国银行、建设银行、广发银行、浦发银行、中信银行等多家银行都陆续推出了虚拟信用卡。

产品定位:服务于信用水平相对较低的客群,该客群较难申请到银行贷款和信用卡。

总体来看,消费金融的线下业务依然占据消费贷半壁江山,并由信用卡主导。随着场景资源重要性的提升,未来具有场景优势的联名信用卡将成为主流。消费贷产品则会通过O2O模式拓展一部分线下市场。

挑战:

表1:过去3年现金贷相关监管政策

最终鹿死谁手?

彭怡,科尔尼公司合伙人(特聘)

魏维,科尔尼公司资深顾问

来源: Euromonitor, 公开信息整理,专家访谈, 科尔尼测算

然而,未来互联网金融的市场份额可能进一步提高。随着以90后、00后为主的年轻客群对于互联网现金贷/消费贷产品使用习惯的养成,5-10年后,当这一代人成为主力消费层后,他们的消费习惯将更有可能停留在互联网金融中,而非转向银行产品。因此长期来看,互联网金融巨头在获客端、数据端、风控技术端的综合优势不容小觑。

前言

来源:尼尔森《中国消费年轻人负债状况报告》

来源:公开信息整理,科尔尼分析

在融合发展下,各参与方将充分发挥自身优势,分工协作、共同促进消费金融生态圈的发展。

本报告定义的消费金融市场为狭义消费金融市场,特指无抵押个人信贷。包括传统银行提供的信用卡和无抵押个人贷款(不含房贷和车贷),也包括持牌消费金融机构和互联网金融公司提供的无抵押现金贷和消费贷(包括消费分期)产品。

外资清算机构也积极加入“大融合”队列,通过与国内清算机构合资参与人民币清算市场

因此,面对不断增大的市场蛋糕,唯有各方参与者开放合作、优势互补,才能打通从客户、场景、数据到资金的消费金融产业链,满足客户需求、赢得市场,实现多方共荣。

自2014年“京东白条”和2015年“蚂蚁花呗”两大互联网消费贷产品上线以来,得益于中国电子商务市场的高速发展,线上消费贷成为行业发展的关键驱动力,到2019年,线上消费贷已占中国消费贷市场的80%。随着中国电子商务市场增速的放缓(2014年增速31%,2019年预计增速降至7%),基于线上场景的消费贷增速也将逐渐下降。科尔尼预计,未来5年中国消费贷市场年均增速将放缓至20%,但仍快于信用卡和现金贷增速。

机遇:

未来5年,科尔尼预计中国消费金融市场将实现13%的年均增速(如图4所示)。信用卡仍将是市场增长的主力军,贡献5.2万亿元增量。现金贷紧随其后,贡献3.9万亿元增量,并将在未来五年的增长中承担更重要的角色。相比之下消费贷虽然增速较快,但体量尚小,预计贡献9000亿元增量。

[3] 中国人民银行支付体系总体运行情况数据。

作者:

徐子正,科尔尼公司资深顾问

在群雄逐鹿的市场格局下,各方竞争大过合作,而为了满足中国消费金融市场高速、高质的增长需要,各方已开始尝试通过加强开放、协作的方式来提升自身的供给能力,市场融合发展趋势已经逐步显现。科尔尼认为,未来在监管引导与市场驱动下,行业价值的分配模式将发生巨变,各方将按照自身优势布局于生态圈的不同环节,通过开放、协作与融合,为消费者提供最优质、最专业的消费金融服务,行业将从竞争走向共荣。

目前,中国人民银行已批准了美国运通、万事达两家外资机构的银行卡清算机构牌照:

挑战:

人民币清算业务凭借其基础性作用、连接作用和平台属性,一直是外资清算机构的垂涎之物。通过获取人民币清算牌照,不仅可支持本品牌信用卡在大陆地区的使用,还能使该机构在生态系统中获得多元化的发展机会,提高行业地位。

与实体信用卡相比,虚拟信用卡的主要优势在于:对于银行,节省制卡成本、缩短发卡时间;对于用户,申请时间缩短,且不用担心卡片丢失、降低盗刷风险。未来,随着无卡消费渗透率提升,虚拟信用卡的应用场景将更加丰富,加速市场增长。

图3:中国消费金融行业竞争者主要特点

来源:易观,苏宁金融研究院《2019年互联网金融行业年度回顾与2020年展望》,光华管理学院和度小满金融《2019中国消费金融年度报告》,科尔尼分析

2

来源:公开信息整理,科尔尼分析

消费金融市场的大融合趋势

产品定位:服务于年轻客群追求生活品质的消费理念,聚焦灵活、便捷、优惠的消费金融产品。

来源: Euromonitor, 公开信息整理,专家访谈, 科尔尼测算

2020年1月份,监管机构下发了《商业银行互联网贷款管理暂行办法》征求意见稿(简称《办法》),相比于2018年11月下发的《商业银行互联网贷款管理办法(征求意见稿)》的严苛,该《办法》将促进消费金融各参与方融合发展,为亟待转型的商业银行以及亟需与银行合作的消费金融机构、互联网金融公司、第三方服务机构等都带来了利好(如表2所示)。

然而,虚拟信用卡的发展仍面临着来自监管、银行和客户的多重挑战,前路并非坦途:

机遇:

消费金融市场现状分析

机遇:

市场驱动—线上化、场景化趋势驱动市场参与者优势互补、开放融合

产品定位:服务信用水平较高的客群的消费需求,拥有最广泛的线下商家合作。

图7:90后债务收入比分解

谁有利器去逐鹿

过去5年,大众消费习惯发生变化,监管部门积极鼓励金融创新,中国消费金融市场迅猛发展,尤其是在线支付与网络借贷领域,几近占据全球半壁江山;中国因而与美国和英国齐名,成为互联网金融全球三强,中国消费金融市场也从此进入群雄逐鹿的时代。一方面,银行深感“狼来了”,传统业务的市场主导地位受到威胁;另一方面,互联网金融在高速发展下,野蛮生长、消费者权益受到侵犯、信用风险高企等问题也日趋严重。

线上市场将成为互联网巨头的天下。BATJ等巨头已经建立了较完整的线上消费金融产业链,包含“(线上)场景→支付→消费金融产品→风控”,并掌握了70%以上的线上场景和移动支付入口,垒起的“护城河”使其他竞争者难以进入。

过去5年现金贷市场野蛮增长,乱象丛生。在监管的从严治理下,未来5年市场将逐步规范,预计年增速将达到17%。

陈沛祎,科尔尼公司经理

[4] 国家统计局定义低收入人口为全国居民按收入五等分后收入在后20%区间的群体。根据公开信息整理,低收入人群占中国人口比例为20%,即2.84亿人。

表2:《办法》对各方参与者的影响

此般行业格局来自于竞争者之间不同的特点和定位(如图3所示)。商业银行以低成本资金和低风险偏好为核心定位,长期服务于市场中信用等级较高的优质客户。互联网金融巨头以更灵活、更便捷的产品设计和流畅的客户体验为目标,利用金融科技技术,实现精准的风险定价,服务于所有客群,尤其覆盖了银行无法服务的长尾客群。持牌消费金融公司和小贷公司主要以较高的产品定价和风险偏好,以及较便捷的产品设计和服务体验,同样服务于行业长尾客群,与银行业务形成差异化定位。

来源:科尔尼分析

原标题:消费金融系列之一 | 从群雄逐鹿到融合共生,中国消费金融行业的未来变局

中国消费金融市场发展现状和前景到底如何?传统银行和互金公司谁领风骚?科尔尼深入调研了信用卡、现金贷和消费贷三大消费金融细分领域,研究发现:

个人现金贷市场需求旺盛,合作生态初见雏形

图2:中国消费金融市场竞争格局(2019年在贷余额,万亿元)

[2] 特指百度、阿里、腾讯和京东旗下的互联网金融平台。

融合发展将改善金融供给能力、提升信贷质量、保护消费者利益,符合监管目标。长期来看,监管政策将持续引导和促进消费金融市场的融合发展。

图8:消费金融生态圈

银行试图通过虚拟信用卡重夺线上消费场景,然而道阻且长

2019年中国消费金融市场规模达11.4万亿元,过去5年的年均增速达33%(如图1所示)。其中,

[1] 本报告的所有市场规模均以应偿余额或在贷余额规模计算。

3

市场定义

银行、消费金融公司等传统金融机构发挥资金优势和风控优势,成为生态圈中的资金提供方、风险把控方和产品提供方。

随着互联网渗透率的持续提升以及90后、00后年轻用户群的成长,消费金融将持续线上化、场景化发展,而这将加剧供应端的结构性矛盾。一方面,BATJ等互联网巨头掌控线上场景和流量,拥有庞大的客群基础和数据,但由于自有资金有限和杠杆率约束, 资金供给能力成为互联网巨头抢占消费金融市场的瓶颈,也成为决定各家互联网巨头业务扩张速度和长远发展能力的关键因素。另一方面, 银行等传统金融机构拥有充足的低成本资金,但是缺少线上流量和场景。随着消费金融市场的线上化和场景化趋势加深,消费金融流量/场景方和资金方之间的错配所造成的结构性供应矛盾将进一步加剧。

过去5年,个人信用卡市场发卡激进扩张,风险逐渐浮现。自2019年下半年开始,监管加强对信用卡业务的管控力度。未来5年,由于监管趋严以及对自身业务质量的反思,商业银行信用卡业务将开始回归理性,信用卡发卡量和贷款余额增速也将随之大幅放缓。预计未来五年中国信用卡市场将实现11%的年均增速。

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图4:中国消费金融市场规模(2019-2024E,万亿元)

挑战:监管部门对资金流向、利率红线以及数据安全等从严管理,对市场的现金贷整体规模带来负面影响(如表1所示)。

来源:公开信息整理,专家访谈,科尔尼测算

图6:年轻人在各线城市的分布

互联网消费金融公司和金融科技公司发挥流量、数据和科技优势,成为生态圈中的场景提供方、数据提供方和技术支持方。

其他专业合作方发挥各自在征信、数据以及风控等领域的专业优势,成为生态圈中的专业服务提供方。

政策引导—监管政策引导消费金融融合发展

图1:中国消费金融市场规模( 2015-2024E,万亿元)

消费金融行业市场发展趋势

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